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国际金融论坛于2003年10月由中国、美国、欧盟等20多个国家和地区及78名相关国际组织代表共同发起成立,是全球金融领域高级别常设对话、交流和研究机构。责任编辑:孙剑嵩“芯”痛之下,中国如何破局来莎莎 李娜 钱童心美国商务部4月16日禁止该国企业向中兴出售敏感产品,被扼住咽喉的中兴是否会因“断供”而受重创?这背后深刻的问题却是中国核心技术短板,尤其是高端芯片,大量依靠进口。

唐凌云认为,服务实体经济需求是债券市场的本质,目前债券市场有三大机遇。一个是我们国家的经济是由高速增长阶段向高质量发展阶段转变,坚持质量第一,效率优先,稳字当头,为金融市场业务发展提供更稳定的经济环境,这是最大的机遇。二是支持实体经济的改革措施,为债券市场拓展了很多机会。三是政府也在加大支出,调整支出结构方面也有一些新的举措,比如说前期人大先批准发行1.39万亿地方债。

(1)市场对贸易战敏感度有所下降今年以来,市场的连续重挫都与中美贸易战有密切的关系,这是抑制市场的第一大矛盾,未来贸易战是否会趋于缓和,不确定性非常大,但经过多轮交锋,贸易战是一场持久战似乎已成为共识。一些迹象表明,市场在经过多次揉搓之后,对贸易战的负面信息有了充分的反馈,免疫力开始增强。

可以说,上半年社融增速创下新低,财政政策的收紧起到了推波助澜的作用。政府融资余额增速已经连续两年持续下降,而2017年下半年以来财政存款余额增速却在不断上升,也就是说政府的融资在减少,花更少的钱,把多余的资金存在了央行。我们观察一下2014年下半年开启的宽松周期,对财政政策的作用会更加清晰。2014年11月,央行开始降息,并在2015年上半年连续两次降准,但这期间的社融增速仍然是下滑的。直到2015年下半年,积极财政政策开始发力,广义社融增速(包括政府融资)开始攀升。值得注意的是,狭义的社融水平(不包括政府融资)到2015年底才回升,而且回升的力度相对较弱。也就是说,积极的财政政策可以加速货币政策向社融的传导,从而更快的发挥刺激实体经济的作用。随后,到2016年一季度经济开始慢慢回升,主要大宗商品价格也开始触底回升。

同时,联系汇率制度下,美国长端利率上行使得港股“离岸”属性的无风险收益率面临上行压力;美债收益率上行、美股过快下跌导致避险需求增加、跨境资金流出。廖凌指出,短期超卖后静待内地改革政策的落地,中期内港股的风险未释放完毕,美股的影响尚未结束,市场企稳仍有赖于内地政策明朗化。

压制市场的主要矛盾正在缓解中就上半年压制市场表现的两座大山来看,一个是中美贸易战,另一个则是国内去杠杆。近期,这两者都发生了一些积极变化,如市场对贸易战敏感度有所下降,国内调控政策态度从去杠杆转变为稳杠杆等。新变化对市场底部企稳向好起到了一定的积极作用。

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